Podsumowanie portfela fundamentalnego – część 2 – Atrem, Ten Square Games

W ubiegłym tygodniu opublikowaliśmy pierwszą część podsumowania po wynikach półrocznych dwóch spółek z naszego portfela fundamentalnego – Alumetal oraz Creepy Jar. Dziś przyjrzymy się wynikom dwóch kolejnych spółek – Atrem (ATR) oraz Ten Square Games (TEN)

Atrem (ATR)

ATR jest w naszym portfelu niemal rok, generując w tym czasie 30% stopę zwrotu. Szczerze mówiąc nie spełnił jak na razie pokładanych w nim nadziei, a dotychczasowe wyniki były tylko dobre – tak też jest i tym razem.  Spółka wygenerowała prawie 22 mln przychodów, które to rok do roku są wyższe o 10%, a kwartał do kwartału o 60%. Wynik netto został zaburzony przez pojawienie się podatku odroczonego, który zgodnie z wypowiedziami zarządu jest tylko stratą papierową na poziomie księgowym od  3min:

Jak wspomniałem wyniki można uznać tylko za dobre – oczekiwania były wyższe. Raport natomiast daje spore szanse na znaczny skok przychodów w kolejnych kwartałach. Zgodnie ze sprawozdaniem na koniec roku 2020 backlog spółki na najbliższy rok wynosił ponad 111 mln złotych. W pierwszym półroczu tego roku przychody ATR to prawie 39 mln złotych. Pozwala to oczekiwać w kolejnych dwóch kwartałach blisko dwukrotnie większych przychodów:

26 sierpnia w raporcie bieżącym spółka poinformowała o korzystnym wyroku sądu. Oddalił on apelację Tauron Dystrybucja S.A o zapłatę kwoty 883 tysięcy złotych.

Atrem na połowę tej należności miał utworzony odpis, który zgodnie z raportem zostanie odwrócony pod dokonaniu płatności przez Tauron.

Wyniki za pierwsze półrocze nie zachwyciły, wiele jednak wskazuje że kolejne półrocze powinno być znacznie lepsze. Do wyników za cały 2021 Atrem pozostaje w portfelu.

Ten Square Games

Podczas poniedziałkowej sesji Ten Square Games zaliczył ponad 4% spadek. Został on wywołany informacjami płynącymi z Chin odnośnie aktualizacji polityki przez tamtejszy urząd  National Press and Publication Administration (NAAP) mającej na celu ograniczenie uzależnień od gier wśród młodzieży. Nowe regulacje wprowadzają ograniczenia dla nieletnich graczy do grania maksymalnie 3 godziny tygodniowo. Gracze będą mogli wykorzystać ten czas od piątku do niedzieli w godzinach 20:00 do 21:00. Limit będzie zwiększony o kolejną godzinę jeśli w danym tygodniu przypadnie państwowe święto.

rzecznik prasowy NAAP

Wielu rodziców twierdzi, że problem uzależnienia od gier wśród nastolatków i dzieci poważnie wpłynął na ich zdolności do nauki, a także na ich zdrowie fizyczne i psychiczne, powodując nawet szereg problemów społecznych

Młodzi gracze będą musieli rejestrować się w grach swoimi prawdziwymi danymi. Urzędnicy przewidują też możliwość skanowania twarzy, które pozwoli lepiej kontrolować młodzież.

Pod koniec czerwca wpisem informowaliśmy o sukcesie TEN i zatwierdzeniu Fishing Clash przez chińskiego regulatora rynku gier. Lokalnym partnerem Ten Square Games został NetEase. Bazując na danych z sensortower FC w Chinach radzi sobie na razie bardzo dobrze:

Chiński partner TEN – NetEase podał informację, że mniej niż 1% przychodów spółki pochodzi od nieletnich:

Reuters

Chinese gaming firm NetEase Inc said on Tuesday that less than 1% of its revenue comes from minors, a day after China’s new rules forbid under-18s from playing online games for more than three hours a week.

Wyniki za pierwsze półrocze oceniam neutralnie, niepokój budzi czerwcowy spadek przychodów z FC:

, ale według zarządu spadek ten jest przejściowy:

Wojciech Gattner członek zarządu

Mniejsze zaangażowanie graczy pojawiły się pod koniec czerwca w całym portfolio, co było skorelowane z wakacjami w Polsce, Europie oraz Stanach. Wierzymy, że jest to przejściowe, w lipcu widzieliśmy odbicie.

Co znajduje potwierdzenie patrząc na dane w aplikacji appmagic:

Bardzo dobre przychody generuje HC, który ma być „drugą nogą” TEN:

Sprzedaż w Chinach w pierwszym miesiącu idzie lepiej niż zakładał zarząd i chiński partner:

Anna Idzikowska członkini zarządu

Jesteśmy bardzo zadowoleni z gry na początku, ale za nami dopiero około jeden miesiąc. Pierwsze dane są lepsze od naszych oczekiwań i oczekiwań naszego partnera. Chiny są już dla nas jednym z największych rynków, w TOP 5. Plany na przyszłość to głównie tworzenie nowych treści i przyspieszenie dodawania nowych funkcjonalności i live ops do gry. Wydatki na marketing będą rosły, nasz partner już inwestuje w tym obszarze. Kolejny krok to wejście do sklepów na Androidzie, pracuje nad tym NetEase. W kolejnych tygodniach pojawimy się w kilku sklepach w Chinach

Atrakcyjna wycena, dobra pozycja w Chinach i niewielki wpływ nowych regulacji w Chinach sprawiają, że TEN nadal jest atrakcyjnym podmiotem, który zostaje w naszym portfelu – ewentualne spadki wykorzystamy na zakupy.

Przypominam, że nasz portfel fundamentalny można śledzić tutaj: