Akcje JSW mimo dwuletnich, dynamicznych spadków dalej wydają się być popularne wśród inwestorów. Głównie zapewne z uwagi na relatywnie niskie wskaźniki finansowe C/WK ~0,24; C/ZO ~1,55.
Skarb Państwa posiada 55,17% udziałów w akcjach spółki. Spółka działa głównie w segmencie wydobywania i sprzedaży węgla kamiennego (podgrupa: węgiel koksowy) oraz wytwarzania i sprzedaży koksu.
Akcje JSW są więc mocno skorelowane z cenami węgla koksowego (patrz wykres poniżej). Również trzeba zaznaczyć, że wahania walutowe mają duże znaczenie w działalności. Słaba złotówka względem USD odbija się pozytywnie na wyniki spółki, gdyż znacząca część kosztów spółki ponoszona jest w polskiej walucie. Przychody natomiast spółka uzyskuje głównie w dolarach.
Cena węgla koksowego a akcje JSW
Wystarczy porównać ceny węgla do przebiegu kursu akcji JSW:

Cena węgla koksowego prezentowała się następująco w przeszłości:
Cena węgla koksowego (Benchmark HCC [$/t FOB Australia])
I.2015: ~125 $/t
III.2016: ~100 $/t
I.2017: ~280 $/t
IV.2018: ~200 $/t
II.2019: ~200 $/t
IV.2019: ~130 $/t
I.2020: ~152 $/t
Akcje JSW rosną oczywiście wraz ze wzrostem ceny węgla koksowego. Patrząc długoterminowo cena węgla koksowego jest w trendzie spadkowym. W 2011 r. cena oscylowała jeszcze w okolicach ~330 $/t. Cena węgla podlega jednak mocnym wahaniom – wzrost/spadek o 100% w jeden rok jest normalnym aspektem. Jest mnóstwo aspektów wpływających na ceny węgla koksowego, takie jak choćby trendy ekonomiczne w gospodarce światowej, sytuacja na rynku stali (koks jest niezbędny do produkcji stali), polityka największych koncernów hutniczych, potencjał eksportowych innych eksporterów węgla koksowego itp. Z tego powodu ciężko jest przewidzieć cenę węgla w przyszłości, co dla inwestorów jest dodatkowym, mocnym czynnikiem ryzyka.
Aktualna sytuacja JSW
Po III. kwartałach 2019 r. (za IV kw. jeszcze nie mamy raportu) przychody ze sprzedaży węgla od odbiorców zewnętrznych wyniosły ~3,7 mld zł. Co w porównaniu z analogicznym okresem rok temu jest spadkiem o 5,3%. W tym okresie natomiast przychody z segmentu wytwarzania i sprzedaży koksu wyniosły ~2,94 mld zł i były niższe o 8,5% od analogicznego okresu rok temu. Głównie spowodowane to było mniejszą ilością odbiorców oraz przy tym niższym wolumenem sprzedaży tego produktu.
Łączna sprzedaż węgla była o 1 mln ton mniejsza niż w analogicznym okresie 2018 r i wynosiła 10,1 mln ton. Węgiel koksowy sprzedał się na poziomie 4,4 mln ton; gdzie rok temu w tym samym okresie JSW sprzedało 4,7 mln ton (spadek o 6,4%). Wielkość sprzedaży koksu na rzecz odbiorców zewnętrznych wynosił w tym okresie natomiast 2,4 mln ton, gdzie rok wcześniej 2,6 mln ton.
Wzrosły również koszty wydobywania węgla oraz produkcji koksu. Mining cash cost za trzy kwartały 2019 r. wyniósł 4,636 mld zł i był o 10,4% wyższy niż w tym samym okresie rok temu. Kosz konwersji koksu był natomiast wyższy o ~10,20%. Wzrost kosztów wynikał głównie z większych wydatków na pracowników.
Natomiast z raportu produkcyjnego za IV. kw. wypuszczonego 17 stycznia wiemy, że sprzedaż węgla wyniosła około 3,7 mln ton i była wyższa o jedynie 0,4% od analogicznego okresu z 2018 r. Sprzedaż koksu natomiast wyniosła 0,58 mln ton i była niższa o około 41,4% od analogicznego okresu rok wcześniej.
Perspektywy dla akcji JSW
Aktualnie prognozowane jest dalsze, lekkie odbicie na cenach węgla koksowego. Trzeba mieć na uwadze, że światowa gospodarka dla molochów surowcowych jest kluczowa. Spowolnienie w światowej gospodarce jest widoczne, w tym również problemy Chin (największy producent stali; 46% światowego udziału). Do tego polityka klimatyczna Unii Europejskiej jest jasna i mocno nastawiona na wyeliminowanie węgla m.in. jako główne źródło energii elektrycznej. W JSW sprzedaż węgla do celów energetycznych jednak stanowi “jedynie” ~25% przychodów z segmentu wydobywania i sprzedaży węgla kamiennego – reszta przychodów pochodzi ze sprzedaży węgla koksowego, który głównie jest sprzedawany na produkcję stali. Komisja Europejska wpisała węgiel koksujący na listę surowców kluczowych dla rozwoju Unii Europejskiej i jej gospodarki. Trzeba zaznaczyć, że aktualnie trend idzie w kierunku zastąpienia węgla koksującego wodorem. Na razie jednak nie ma odpowiedniej techniki wykorzystania wodoru do produkcji stali (według ekspertów jest to kwestia ~20-30 lat, więcej do poczytania m.in tutaj).
Przez te czynniki wiele liczących się na świece instytucji finansowych jest aktualnie sceptycznie nastawione do inwestycji oraz powiązań biznesowych ze spółkami związanymi z węglem i w swych strategiach mają wpisane unikanie takich działalności (więcej tutaj).
Zachęcamy do dzielenia się komentarzami dotyczącymi JSW. Również jeżeli ktoś ma jakieś ciekawe informacje dotyczące tej spółki.
Pozdrawiamy.
bardzo fajny materiał wart obejrzenia:
https://tvn24.pl/polska/nieprawidlowosci-w-jastrzebskiej-spolce-weglowej-reportaz-superwizjera-bylem-audytorem-w-weglowej-spolce-4128995?fbclid=IwAR1f55cDbulIAASj3veRAXklvjL65aILTVCgm7WRneoO-cvdtRK16NErZ_g
Artykuł powyższy na czasie, na dzisiejszej sesji JSW zaliczył największe spadki w całym WIG20. Głównie przez to, że Chiny to największy producent stali na świecie.