Action
Action S.A (ACT) zajmuje się szeroko pojęta dystrybucją. ACT na początku swojej działalności zajmował się dystrybucją sprzętu IT, z czasem oferta ta została rozszerzona o produkty z segmentów RTV, AGD i GSM. Do Action należy kilka znanych marek:
Przed rokiem 2016 Action plasował się w czołówce dystrybutorów IT, jego przychody za rok 2014 i 2015 przekraczały 5 mln złotych.
Postępowanie sanacyjne i restrukturyzacja biznesu
Na stronie spółki w kalendarium w roku 2016 możemy przeczytać:
W wyniku kumulacji niesprzyjających czynników zewnętrznych, spółka jest zmuszona złożyć wniosek o otwarcie postępowania sanacyjnego. Sąd przychyla się do wniosku spółki, która tym samym od 1 sierpnia 2016 r. znajduje się pod parasolem ochronnym sanacji (jednego z postępowań restrukturyzacyjnych).
W planie restrukturyzacyjnym przedstawionym przez spółkę możemy znaleźć bardziej dokładne określenie “niesprzyjających czynników zewnętrznych”:
Plan restrukturyzacyjny Action
Przyczyną zagrożenia niewypłacalnością, były decyzje podatkowe
(nadal nieprawomocne), na mocy których nad Spółką ciążyła groźba rychłej egzekucji, a co najmniej zabezpieczenia roszczeń z tytułu zapłaty domiaru podatkowego (za osoby trzecie z tytułu nieuiszczonego przez nie podatku VAT, co należy wyraźnie podkreślić gdyż sama Spółka w zakresie własnych rozliczeń podatkowych nie posiada żadnych zaległości prócz obecnie powstałych z mocy przepisów prawa restrukturyzacyjnego i zakazu regulowania zobowiązań przedukładowych). Potencjalne zobowiązania podatkowe za nieznane Spółce osoby trzecie mogą teoretycznie opiewać na kwotę łączną wraz z odsetkami przekraczającą 80 mln złotych – Spółka jednak stanowczo oponuje przeciw tym decyzjom administracyjnym, bowiem nie ponosi żadnej winy i nie ma żadnego związku z ewentualnie zaistniałymi nieprawidłowościami. Niemniej jednak, antycypując ewentualne negatywne zdarzenia – Spółka złożyła profilaktycznie i zapobiegawczo wniosek o otwarcie restrukturyzacji w celu ochrony płynności Spółki i jej niezakłóconej działalności operacyjnej.
Otwarcie postepowania sanacyjnego uruchomiło efekt domina – wypowiedziane zostały liczne umowy kredytowe, przerwanie współpracy z niektórymi klientami – spółka znalazła się w bardzo trudnej sytuacji – groziła jej upadłość. Jednak po trwającym cztery lata procesie sanacji Action otrzymał w grudniu prawomocne zatwierdzenie układu zamykające postępowanie sanacyjne.
Dobre czasy dla dystrybutorów
Na łamach GPW ATAK analizowaliśmy w kwietniu 2020 grupę kapitałową AB , która od tego czasu razem ze skromną 2,42% dywidendą daje na tę chwilę ponad +85% stopę zwrotu. Action od 2018 co miesiąc podaje dane sprzedażowe, które sukcesywnie rosną:
Aktualnie Action notowany jest blisko średniego zakresu wskaźnika P/E za ostatnie dziesięć lat:
Pojawienie się Amazona szansą dla Action?
W tej chwili sama wycena wskaźnikowa, ani dynamika przychodów nie wskazują na ACT jako super wybitną okazję inwestycyjną. Punktem zwrotnym dla spółki może być zapowiedziane 27.01.2021 pojawienie się Amazona w Polsce, które to dla jednych podmiotów jest dużym zagrożeniem dla innych szansą. W artykule na nethansa.com “Amazon w Polsce. Jak się na to przygotować?”
Niebywałą szansą dla rodzimych przedsiębiorców jest to, że będą mogli wysyłać swoje towary do znacznie większej grupy odbiorców nie tylko w Polsce, ale też za granicą. Zagraniczni przedsiębiorcy mogą już teraz korzystać z usług magazynowania i operacji logistycznych w Polsce, np. z dużo tańszych magazynóww modelu FBA w Polsce.
22 lutego pojawił się w sieci wywiad z prezesem Action Piotrem Bielińskim, który podkreślił wyraźny wpływ pojawienia się Amazona w Polsce. ACT współpracuje z Amazonem od 2016 roku i jest w tej chwili największym polskim klientem Amazona. Poniżej przedstawię kilka kluczowych cytatów, które wynotowałem z wywiadu (starałem się wynotować dokładnie to co mówił prezes – mam nadzieję, że udało mi się to w miarę dokładnie):
prezes Action Piotr Bieliński
Otwarcie magazynów marki w Polsce to też ułatwiło trochę logistykę […] zauważamy, że grupy towarowe, które wcześniej nie przyjęły się na innych rynkach z jakiegoś powodu, dzisiaj dostarczamy do polsiego magazynu, gdzie oni ten towar sprzedają w Polsce, ale widzimy jaki jest wzrost obrotów ponieważ ten sam towar trafia od razu na inne rynki w ich ofercie. […] Jesteśmy mile zaskoczeni, że coś co nam się nie udawało, a nam bardzo zależało żeby to sprzedawać do nich.
prezes zaznaczył również, że sprzedaż ta z racji dostarczania marek własnych jest wysokomarżowa.
Podsumowanie
Zakończenie długiej i bolesnej w skutkach dla spółki sanacji oraz długoletnia współpraca z Amazonem mogą być w najbliższym czasie trigeram do poprawy wyników, a tym samym do wzrostu kursu. Tak więc do portfela spółek fundamentalnych po cenie zamknięcia z dzisiejszej sesji trafia Action. Przypominam, że portfel spółek fundamentalnych możecie śledzić tutaj:
portfel spółek fundamentalnych opuszcza ABPL w cenie 40 zł – zysk 122%
Gratulacje trzycyfrowego zysku. Czym podyktowana była decyzja sprzedaży akcji?
nie ukrywam, że dane są nadal bardzo dobre i nie wykluczam powrotu do spółki (po głębsze ponownej analizie), jednak tutaj kierowałem się głownie bardzo zadowalającą stopą zwrotu i z racji zbliżania się do głównego oporu – ATH, zdecydowałem się na sprzedaż