MFO trafia do portfela pomimo dużych wzrostów

Niewykorzystana szansa

Pod koniec stycznia również analizowaliśmy MFO we wpisie zatytułowanym „Ożywienie w budowlance i rosnące ceny stali szansą dla MFO?”. Przedstawiliśmy wtedy pokrótce spółkę, jej produkty i rynki, na których działa. Najważniejsze założenia postawione w naszej analizie odnosiły się przede wszystkim do korzystnego wpływu wzrostu cen stali na uzyskiwane marże oraz zakończeniu inwestycji polegających na zwiększeniu mocy w latach 2016-2020 o 58%. Przypomnę, że w analizie zakładałem zysk netto na poziomie 26 mln złotych w całym roku 2021. Podczas publikacji analizy kurs oscylował w granicy 27 zł. Ewentualny poziom zakupu został wyznaczony na powrót w okolice 24 zł. Tak się jednak nie stało.

Dziś, kurs jest blisko dwukrotnie wyżej, zamykając się we wtorek w granicy 47,5 zł. Spółka nie trafiła do portfela i można powiedzieć, że bardzo fajny procentowy zysk przeszedł z pewnością koło nosa. Niemniej jednak, bardzo dobre wyniki za pierwszy kwartał, w których to spółka zaraportowała prawie 19 mln zysku co stanowi, aż 73% założonych przeze mnie w styczniu zysków oraz zakończenie okresu drugiego kwartału z dalszym wzrostem cen stali sprawiają, że pomimo tak dużych wzrostów zdecydowałem się ponownie przyjrzeć spółce.

Ceny stali w drugim kwartale nadal mocno w górę

Jak wspomniałem wcześniej, wzrost cen stali przekłada się z pewnością pozytywnie na osiągane przez MFO marże:

Raport MFO za rok 2019:

Wyniki finansowe Spółki oraz poziom marży uzyskiwanej na sprzedaży uzależniony jest częściowo od poziomu cen stali. Stanowi ona główny składnik kosztowy w kosztach produkcji profili stalowych. Rynek przy trendzie rosnących cen stali umożliwia osiągnięcie większych przychodów i zrealizowanie większej marży niż przy trendzie cen malejących. Znaczna i nagła obniżka cen stali może się odbić negatywnie na wynikach finansowych spółki poprzez zmniejszenie uzyskiwanej na sprzedaży marży, a także zmusić do dokonania przeszacowania zapasów. Natomiast wzrost cen stali może pozytywnie odbić się na przychodach i realizowanych marżach.

W zakończonym drugim kwartale ceny nadal dynamicznie rosły. Cena dwuteownika Heb200 wzrosła o 25%, blacha GW st35 – 40%, a pręt fi 12mm, aż o 41%:

Prognozy

Jeszcze w styczniu zakładaliśmy w całym roku zysk rzędu dwudziestu kilku milionów złotych. Teraz, przy dalej rosnących cenach stali i utrzymującym się wysokim popycie ze strony budownictwa i przemysłu, możliwym jest, że MFO osiągnie zysk 20-25 mln złotych w samym, tylko drugim kwartale. Zakładając zysk w drugim kwartale na poziomie 22 mln zł i w całym roku na poziomie 63 mln wskaźnik P/E spadłby do poziomu atrakcyjnego poziomu wynoszącego ~5. Piątego lipca analitycy Trigon DM wskazali MFO i Rawlplug jako spółki, których kurs ma szansę zachowywać się lepiej, niż reszta sektora. Puls biznesu poinformował w tym tygodniu również o planowanym wprowadzeniu cła przez Rosję między innymi na stal. Z pewnością może się to przełożyć na dalszy wzrost cen stali lub stabilizację na wysokich poziomach. Pozwoliłoby to MFO na osiągnięcie wysokich zysków w kolejnym kwartale.

Przypominam, że portfel fundamentalny możecie śledzić tutaj: