Auto Partner dobrym wyborem w otoczeniu pogarszającej się koniunktury

Grupa Auto Partner SA (APR) pojawiła się w moim wpisie pierwszy raz na początku września 2020 roku – czyli blisko dwa lata temu. Znaliśmy wtedy wyniki za 2Q2020 – przychody grupy wynosiły 397 tys. PLN, natomiast zysk netto 32 tyś PLN  – w tym czasie kurs akcji wynosił 7,05 PLN. W sierpniu 2020 roku miesięczne przychody wynosiły 146 tys. PLN, natomiast grupa prowadziła sprzedaż w 22 krajach, w tym posiadała aż 91 filii w Polsce. APR rozwija się nadal bardzo dynamicznie i obecne przeceny na wielu spółkach na naszym parkiecie sprawiły, że zdecydowałem się ponownie spojrzeć na grupie Auto Partner SA.

Jak możemy przeczytać na stronie relacji inwestorskich:

Grupa Auto Partner SA to dynamicznie rozwijający się importer i dystrybutor części zamiennych do samochodów osobowych, dostawczych i motocykli. Stanowi platformę sprzedaży oraz logistyki dostaw w trybie just-in-time do klientów rozproszonych. Swoje usługi kieruje głównie do warsztatów samochodowych i sklepów motoryzacyjnych. W ofercie posiada części zamienne układów samochodowych, części i akcesoria motocyklowe, filtry, oleje, chemię samochodową czy akcesoria samochodowe.

Patrząc na dynamiki przychodów i wzrost skali działalności, nie wypada nie zgodzić się z opisem zamieszczonym na stronie spółki. Może samo spojrzenie na liczbę krajów sprzedaży czy filii w Polsce nie obrazuje tego w pełni:

Ale patrząc już na dynamiki przychodów miesięcznych sprawa wygląda już bardziej okazale. Nawet w tym roku, pomimo wysokiej bazy dynamiki te oscylują w granicach 20%:

Natomiast narastająco wygląda to tak:

Razem z rosnącymi przychodami rosną również zyski netto:

Spółka charakteryzuje się również bardzo stabilnymi poziomami marży ze sprzedaży brutto:

Aktualnie spółka wyceniana jest na poziomie wskaźnika P/E wynoszącym około 8 co jest poziomem najniższym od 5 lat (poza marcem 2020 – kiedy mieliśmy panikę związaną z covidem):

O ile w innych branżach związanych bezpośrednio z konsumpcją czy nieruchomościami można spodziewać się wyraźnego zwolnienia co zapowiadają same spółki o tyle branża dystrybutorów części motoryzacyjnych wykazują się dużą odpornością:

Tradycyjną odpornością na pogarszającą się koniunkturę gospodarczą wykazali się dystrybutorzy części motoryzacyjnych. 87% respondentów odnotowało wzrost sprzedaży w I połowie 2022 roku w ujęciu rok do roku. Tylko 8,7% przyznaje się do spadków, a 4,3% nie odnotowało zmian. Warto zwrócić uwagę, że aż 48% badanych dystrybutorów zanotowało w I półroczu wzrost przychodów o co najmniej 10% w ujęciu rok do roku. Takie wyniki spowodowane są nie tylko zwiększonym popytem, ale również wzrostem cen produktów

Co ważne, wg źródła oczekiwane są dalsze wzrosty:

Dystrybutorzy przewidują w drugiej połowie roku dalsze zwiększenie przychodów. Spodziewa się go prawie 83% badanych, z czego aż 44% zakłada, że wzrost przekroczy 10%.”

Zarząd Auto Partner również jest optymistycznie nastawiony co do przyszłych wyników (wywiad z czerwca tego roku):

wiceprezes APR

Dalsza część roku zapowiada się dla grupy Auto Partner dobrze. Na horyzoncie nie widać zagrożeń, które miałyby znacząco zmieniać naszą kondycję. Maj wygląda obiecująco. W kwietniu ubiegłego roku nastąpiło poluzowanie obostrzeń pandemicznych i sprzedaż wystrzeliła. Zatem baza porównawcza dla kwietniowych sprzedaży była bardzo wysoka. Maj 2021 roku był miesiącem bardziej typowym. Mamy nadzieję, że w całym 2022 roku dynamiki przychodów grupy pozostaną zbliżone do tych, które pokazaliśmy w pierwszym kwartale. Należy jednak podkreślić, że obecnie sytuacja jest trudniejsza do przewidywania

Najważniejsze kierunki sprzedażowe to: Czechy, Słowacja, Łotwa, Austria, Niemcy i Węgry.

wiceprezes APR

W pierwszym kwartale po raz pierwszy sprzedaż eksportowa przekroczyła krajową. Ta tendencja będzie się zwiększać

Co ważne, rośnie średni wiek samochodów używanych – nie tylko w Polsce:

Co potwierdza również sama spółka:

Na rynku brakuje nowych samochodów. W kwietniu w całej Unii Europejskiej było rekordowo mało rejestracji nowych aut. To powoduje wydłużanie wieku parku samochodowego, co sprzyja aftermarketowi. Podwyżki cen producentów części jesteśmy zmuszeni przenosić na klientów. Dotykają nas wzrosty kosztów logistyki związane m.in. ze wzrostem cen paliw. Musimy także przenosić je na cenę produktów

Według źródła – importujemy również coraz starsze samochody:

Sprowadzamy coraz starsze pojazdy. Średni wiek importowanego auta wyniósł po sześciu miesiącach 12,65 roku, przy czym w samym czerwcu to rekordowe 12,72 roku. Średnią zawyżają samochody osobowe (12,80), szczególnie te wyposażone w silniki benzynowe (13,66).

APR to moim zdaniem bardzo ciekawa propozycja w aktualnym trudnym otoczeniu rynkowym, spółka dzieli się z akcjonariuszami rosnącą dywidendą (co prawda z niskim DY). W moim portfelu APR jest jedną ze spółek, w którą zainwestowałem w horyzoncie długoterminowym.