Kalendarz wydarzeń giełdowych
Kalendarz tworzycie sami. Możecie dodawać samodzielnie wszelkiego rodzaju wydarzenia / spotkania o tematyce giełdowej / forexowej. Wszystkie wydarzenia giełdowe w jednym miejscu.
Marzec 2024
  • P
  • W
  • Ś
  • C
  • P
  • S
  • N
  • 1
  • 2
  • 3
  • 4
  • 5
  • 6
  • 7
  • 8
  • 9
  • 10
  • 11
  • 12
  • 13
  • 14
  • 15
  • 16
  • 17
  • 18
  • 19
  • 20
  • 21
  • 22
  • 23
  • 24
  • 25
  • 26
  • 27
  • 28
  • 29
  • 30
  • 31
Wydarzenia

Raport Quarterly II/2019 – Polski rynek akcji (cz. 3)

Telekomy miały główny wpływ na zyski z polskiego rynku akcji – IRR Quarterly

Polski rynek akcji zakończył II kwartał nad kreską – MSCI Poland zyskał 3,1 proc. Niekwestionowanym liderem spośród sektorów okazał się indeks WIG-telekomunikacja, który wzrósł o prawie 30 proc. (w USD).

W II kwartale największym wygranym spośród indeksów sektorowych okazał się WIG-telekomunikacja. Skala wzrostów w indeksie była dość równomiernie rozłożona, gdyż wzrosły kursy Orange, Play i Cyfrowego Polsatu – jako jedyna z tej tendencji wyłamała się Netia, która zakończyła kwartał pod kreską.

„Początek dał Orange, który w połowie maja ogłosił, że wprowadza podwyżkę planów taryfowych. Następnie ceny zwiększył Play, a Cyfrowy Polsat zapowiedział, że uczyni to jesienią 2019” – czytamy w raporcie.

Od 14 maja, kiedy na ruch taryfowy zdecydował się Orange jako pierwszy, wartość WIG-telekomunikacja (w walucie lokalnej) wzrosła do końca II kwartału o ponad 28 proc., podczas gdy od końca marca do 14 maja stopa zwrotu z indeksu wyniosła -1,8 proc. Efektem kwartalnej zwyżki jest osiągnięcie najwyższego poziomu od kilku lat (od jesieni 2015).

Zdaniem autorów opracowania „z punktu widzenia biznesowego, to dobre posunięcie, gdyż wskaźniki nastrojów konsumentów pokazują wysoki poziom optymizmu, a za sprawą m. in. impulsu fiskalnego, poziom zamożności wielu Polaków się poprawił, co spowodowało, że koszt wydatków na usługi telekomunikacyjne zmniejszył się w łącznych wydatkach gospodarstw domowych i podwyżka cen może nie zostać powszechnie dostrzeżona”.

„Jeśli nie teraz, gdy jesteśmy na bardzo zaawansowanym etapie wzrostu PKB i należy przyjąć raczej, że jesteśmy po jego szczycie koniunkturalnym, to kiedy mieliby operatorzy telekomunikacyjni powalczyć o cenę usług ? Tym bardziej, że telekomy niebawem czekają poważne wydatki – m. in. na budowę sieci nowej generacji – 5G i światłowodów” – podano w raporcie.

Poza telekomami wyróżniły się ponadto dwa inne indeksy sektorowe – WIG-media zyskał 10,1 proc., a WIG-informatyka 9,7 proc. Największe straty (w USD) miały miejsce na WIG-odzież (-9,9 proc.), WIG-chemia (-5,5 proc.) i WIG-paliwa (-5,3 proc.).

Po wyborach do europarlamentu, które wyraźnie wygrało Prawo i Sprawiedliwość, inwestorzy, zdaniem autorów IRR Quarterly, będą zwracać uwagę na nadchodzące jesienią wybory do Sejmu i Senatu – mają się one odbyć w jedną z niedziel pomiędzy 13 października a 10 listopada.

Zdaniem analityków banku inwestycyjnego Goldman Sachs „rządząca partia prawdopodobnie powiększy przewagę w parlamencie, m. in. dzięki wyższej popularności na wsi”, a zakładana przez nich wygrana PiS „może być z grubsza neutralna” dla wyceny polskich aktywów i perspektyw fiskalnych.

Eksperci banku ponadto ocenili, że ewentualne zwycięstwo PiS będzie miało mniejszy wpływ na ceny krajowych aktywów (złotego i rynek akcji) niż w 2015 roku, kiedy według ich wyliczeń, od kwietnia do końca 2015 roku złoty stracił ok. 10 proc. wobec euro, a WIG zniżkował przeszło 20 proc.

Z analizy Credit Suisse wynika, że inwestorzy zagraniczni nie są licznie obecni na warszawskim parkiecie – wskaźnik niedoważenia polskich akcji wobec benchmarkowego MSCI Emerging Markets wzrósł do 60 proc. w maju wobec 54 proc. w kwietniu.

Podobne wnioski płyną z opracowania Bank of America Merrill Lynch (BofAML), która nie ograniczyła się wyłącznie do analizy przepływów kapitału.

Analitycy BofAML ocenili atrakcyjność rynków akcji z regionu EMEA – poza Polską w zestawieniu zostało uwzględnionych 9 innych rynków: Rosja, Turcja, RPA, Węgry, Czechy, Grecja, ZEA, Katar, Egipt i Arabia Saudyjska.

W modelu BofAML branych pod uwagę jest kilka czynników: obecna wycena (stopa EPS, i dywidendy na 12 miesięcy naprzód, oraz wskaźniki P/BV i P/S), wycena vs historyczna wycena (wycena obecna wobec standaryzacji Z historycznych wskaźników P/E, P/BV, EV/EBITDA, i EV/sprzedaż), wzrost zysków (12 miesięcy naprzód), momentum wskaźnika P/E (1M, 3M, 12M zmiana ceny rynkowej wobec 3M zmiany EPS), dywidendy (12 miesięcy naprzód dla stopy dywidendy i zmiany stopy dywidendy), zaangażowanie funduszy GEM (różnica między wagą spółki w aktywach funduszy globalnych rynków wschodzących a indeksem MSCI EM i średni wskaźnik przeważenia/niedoważenia wobec indeksu od 2006 roku).

Każdy wskaźnik przybiera wartość od 0 do 100, przy czym 100 oznacza, że jego wartość jednostkowa jest najatrakcyjniejsza. Na koniec dla każdego ze wskaźników przypisane są odpowiednie wagi istotności, by uzyskać syntetyczny wskaźnik atrakcyjności.

Zdaniem analityków BofAML najatrakcyjniejszym rynkiem EMEA na 27 czerwca była Arabia Saudyjska, a następnie Rosja i Turcja. Polska znajdowała się na 4 pozycji wśród dziesiątki przeanalizowanej przez BofAML.

Wskaźniki polskich spółek wyglądają przeciętnie na tle innych rynków. Jedynym, który zdecydowanie się wyróżniał, było zaangażowanie się globalnych funduszy EM w polskie akcje. Polska miała drugi, po Turcji, najwyższy wynik, co oznacza, że akcje są bardzo poważnie niedoważane w portfelach inwestorów zagranicznych.

Wśród blue-chipów GPW w Warszawie według obliczeń banku inwestycyjnego najmniejsze doważenie charakteryzowało akcje Santander Bank Polska i PKO BP, zaś nieco większe Orange i Cyfrowy Polsat.

wskaźnik obecna wycena wycena vs historyczna wycena wzrost zysków P/E momentum dywidenda zaangażowanie funduszy GEM Wskaźnik atrakcyjności
waga 10% 10% 20% 20% 20% 20% w pkt.
Arabia Saudyjska 80 80 90 80 10 NA 65,0
Rosja 100 70 50 70 90 22 63,4
Turcja 90 100 10 0 90 100 59,0
Polska 60 50 30 50 70 88 58,6
Egipt 30 30 100 90 30 33 56,6
Grecja 0 20 50 100 50 44 50,8
Czechy 50 60 40 60 60 11 45,2
Węgry 70 30 50 40 0 55 39,0
RPA 20 0 50 30 10 66 33,2
ZEA 40 90 0 10 80 0 31,0
Katar 10 10 20 20 30 66 29,2

Źródło: BofAML

„Od pewnego czasu problemem polskiego rynku akcji jest słabość napływów kapitału. W drugiej połowie 2018 roku doszło do odpływów z krajowych funduszy inwestycyjnych, a słabość ta zdaje się utrzymywać. Inwestorzy zagraniczni również nie mają silnej reprezentacji polskich akcji w swoich portfelach, istotnie niedoważając je wobec MSCI EM”  -wyjaśnili twórcy IRR Quarterly.

„Polska nie jest przez nich grana, w odróżnieniu od modnych ostatnio Indii, a w regionie EMEA – Rosji, Egiptu i Arabii Saudyjskiej. Takie poważne wyprzedanie polskiego rynku jest dobrą pożywką dla hossy – warunek: inwestorzy uwierzą w potencjał rynku, o ile go zidentyfikują” – czytam w raporcie.

Źródło: IRR Quarterly


Otwórz rachunek w LYNX i otrzymaj aż 50 EUR zwrotu za prowizje
Jeśli chcecie przetestować rachunek w LYNX, to koniecznie uzupełnijcie pole kupon: GPWATAK – dostaniecie 50 euro na handel (w postaci zwrotu za prowizje). Promocja nie obejmuje zwrotu za transakcje na CFD i certyfikatach turbo.

Zobacz podobne analizy:



1 Odpowiedź

  1. Błażej Błażej pisze:

    Następny raport o surowcach oraz obligacjach pojawi się jutro rano.

Dodaj komentarz Anuluj pisanie

Twój adres e-mail nie zostanie opublikowany. Wymagane pola są oznaczone *

Czas minął. Proszę odśwież CAPTCHA.

Aby przedłużyć lub wykupić abonament musisz się zalogować.

Jeśli nie masz jeszcze konta, skorzystaj z darmowej rejestracji, która zajmuje dosłownie chwilę.

ZALOGUJ SIĘ ZAREJESTRUJ SIĘ
ANULUJ
test
OK