Analiza finansowa Jujubee (oraz analiza techniczna)

Analiza fundamentalna Jujubee (+ analiza techniczna)

1. Wskaźniki fundamentalne:

Tutaj za bardzo nie ma sensu analizować wskaźników – szczególnie ROE i ROA (rentowność). Spółka jest na samym początku swojego rozwju. Do tego w branży komputerowej. Tutaj możemy obliczyć najwyżej C/WK dla spółki. C/WK aktualnie wynosi ~ 5,79 (po dodaniu kwoty 1,75 mln z IPO). Jest to wskaźnik dość wysoki. Jednak w tej branży wysokie wskaźniki C/WK są “normą”. Na ten przykład wskaźnik C/WK spółki Vivid wynosi 15,97. Jeszcze jakiś czas temu był on jeszcze wyższy. Jujubee jednak jest znacznie mniejszą spółką i dopiero raczkującą. W swoim dorobku ma dopiero 5 małych gier (patrz powyższą galerię slajdów). Jak się ogólnie prezentuje wskaźnik C/WK w branży gier komputerowych przedstawialiśmy w tym wpisie: https://www.gpwatak.pl/nc/vivid/ponownie-vivid-przewartosciowany/

Patrząc więc na tendencje i średnią w tej branży wskaźnik C/WK jest przyzwoity (relatywnie niski). Do tego widać szybką dynamikę rozwoju i przyrostu zysków/przychodów. ROE i ROA powinny więc również stać na relatywnie wysokim poziomie.

2. Analiza bilansowa/finansowa ostatniego raportu:

a) Rachunek zysku i strat

aa) II. kwartał 2015:

przychody ze sprzedaży: 288 tyś

zysk netto: 89,9

zysk operacyjny: 93,0

kapitał własny: 260,6

bb) I. kwartał 2015:

przychody ze sprzedaży: 165 tyś

zysk netto: 32,4

zysk operacyjny: 33,1

W całym 2014 roku spółka wypracowała niespełna 0,5 mln zł przychodów. Zysk netto natomiast był na poziomie kilkudziesięciu tysięcy złotych. Już po pierwszym półroczu 2015 roku mamy więc lepsze wyniki niż w całym 2014 roku. Kapitał własny na początku tego roku wynosił 138,3 tyś zł.

b) Wskaźnik wypłacalności gotówkowej

Wskaźnik wypłacalności gotówkowej służy do określania wypłacalności firmy w krótkim okresie. Do jego konstrukcji wykorzystywane są tylko najbardziej płynne aktywa. Są trzy podstawowe wskaźniki wypłacalności: Current Ratio, Quick Ratio oraz Cash Ratio (tego nie bierzemy tutaj pod uwagę)

Wskaźnik szybki płynności (Quick Ratio)

Wskaźnik ten jest uzupełnieniem wskaźnika bieżącej płynności (Current Ratio). Current Ratio na Jujubee wynosi 1,12 i leży ciut poniżej normy (1,2 – 2,0; prof. W. Gabrusewicz bierze jednak 1,5 -2 jako normę).

Quick Ratio Informuje o możliwościach spółki spłacania swoich krótkoterminowych zobowiązań aktywami o wysokiej płynności. Inaczej mówiąc mierzy natychmiastową zdolność firmy do spłaty długów. Liczy się on odejmując od aktywów obrotowe (1968,9)  krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe (175,9) i zapasy (0), a następnie dzieląc przez zobowiązania krótkoterminowe (1760,6). Wynik wynosi 1,02 na Jujubee. Za wzorcową wartość uważa się w literaturze rejon 1,00. W przypadku gdy wskaźnik Quick Ratio jest mniejszy od 1 może to oznaczać kłopoty firmy z terminowym regulowaniem zobowiązań. Natiomiast poziom wyższy niż 1,5 może świadczyć o nadpłynność, czyli nieprodukcyjnym akumulowaniu środków pieniężnych.

c) Wskaźnik ogólnego zadłużenia

Również istotnym punktem jest wskaźnik ogólnego zadłużenia (zobowiązania do aktywa obrotowego). Wskaźnik ogólnego zadłużenia wynosi 87,1%. Wskaźnik zadłużenia leży więc powyżej maksymalnego, zalecanego zadłużenia w wysokości ~60%.

Ale!:

Spółka jednocześnie zwraca uwagę, że wartość zobowiązań krótkoterminowych w wysokości 1,75 mln zł. wynikają z faktu, że na dzień 30 czerwca br. nie było zarejestrowanie podwyższenie kapitału zakładowego w drodze emisji akcji serii D. Po dokonaniu przez sąd rejestracji kwota ta zasili kapitał własny Spółki.

W skrócie: Przedstawienie niezarejestrowanego podwyższenia kapitału w bilansie jako zobowiązania skutkuje pogorszeniem wskaźników zadłużenia, płynności, struktury kapitału, przez co mogą być niezachowane tzw. złote reguły finansowania. Taka, niekorzystna dla spółki, prezentacja jej kondycji finansowej jest przy tym nieprawdziwa. Dlatego najczęściej się właśnie stosuje zasadę, że jeżeli kapitał zakładowy nie został zarejestrowany przed opublikowaniem raportu finansowego, to bilansuje się go w rubryce “Zobowiązania krótkoterminowe”. 

Spółka praktycznie nie ma więc “prawdziwych” zobowiązań. Pod koniec 01.03.2015 wynosiły one jedynie 12,8 tyś. Spółka również nie posila się kapitałem obcym (kredytami itp.). Wybrała drogę dokapitalizacji własnie na drodze emisji akcji (IPO).

d) przepływy pieniężne

Oprócz tego bardzo ważnym miernikiem kondycji spółki są przepływy pieniężne (tzw. cash flow). To one określają wypłacalność i płynność firmy. Cash flow jest nadwyżką pieniężną definiowaną jako „żywa gotówka”, uzyskaną przez spółkę w wyniku jej działalności.

Przepływy operacyjne w pierwszym półroczu wynosiły 1599,8 zł. Głównie jest to kwota uzyskana na drodzę IPO. Spółka dopiero startuje, więc ciężko tutaj jest racjonalnie przeanalizować przepływy pieniężne.

Środki pieniężne w kasie i na kontach pod koniec II. kwartału: 1696,4 tyś zł.

3. Ogólna sytuacja spółki i perspektywy:

Branża gier komputerowych w której Jujubee się znajduje, od niecałego roku cieszy się ogromnym zainteresowaniem ze strony inwestorów, m.in. przez falę sukcesów spółki 11Bit. Według zarządu spółki większym zagrożeniem jest otoczenie w jakim znajduje się spółka (konkurencja, nielegalna dystrybucja, inne oczekiwania klientów), niż jej ogólna sytuacja finansowa, która według danych za I i II kwartał br., może wskazywać na to, że rok 2015 będzie rekordowy jeśli chodzi o przychody i osiągnięty zysk. Spółka jednak nie publikowała żadnych prognoz wyników na rok 2015. Analizując wartość rynku gier wideo widoczna jest stabilna tendencja wzrostowa:

Jujubee jest w trakcie realizacji trzech gier – KURSK ( http://kurskthegame.com/ rozbudowana gra na konsole oraz PC), REALPOLITICS (gra strategiczna na PC) oraz niezapowiedziany symulator na urządzenia mobilne. Emitent prowadzi także prace nad tytułami dla innych wydawców i dostaje z tego tytułu wynagrodzenie (jako podwykonawca).

Dotychczas wyprodukowane gry (wymienione w galerii slajdów) zostały pobrane ponad 2 miliony razy (dane z maja). Produkty są dostepne niemal na wszystkich najważniejszych rynkach: USA, Kanada, Chiny, Japonia, Rosja oraz na terenie całej Unii Europejskiej. Około 30% dotychczasowych przychodów Jujubee pochodzi właśnie z Chin.

Tutaj informacja spółki na co zarząd przeznaczy kwotę 1,75 mln zł osiągnietych przez niedawną IPO:

Potrzebujemy zastrzyku gotówki na realizację gry która moim zdaniem wielkością i potencjałem zbliżona jest do innych dużych tytułów polskich developerów. Premierę największej naszej dotychczasowej produkcji na PC, Mac, PS4 i Xbox One, planujemy pod koniec 2016 r.

Dużo więc będzie zależało od powodzenia gry KURSK. Tego niestety nie jesteśmy przewidzieć. Możemy jednak brać pod podkładkę dość wysokie doświadczenie panów (byli pracownicy CD Projekt, patrz obrazek wpisu) oraz analizować wypuszczane trailery. Na razie prezentuje się to bardzo dobrze (w naszej subiektywnej opinii).

4. Analiza Techniczna

Wykres Jujubee jest bardzo zmienny, bowiem kurs w 11 dni potrafił wzrosnąć o nawet ponad 100 %. Wyznaczenie pewnych wsparć i oporów jest utrudnione z uwagi na młody wykres, który przedstawia sobą jedynie mocne wahania. Możliwym wsparciem mogą być okrągłe 3 zł od których świeca z 24.08 się odbiła. “Sufitem” na tę chwilę jest poziom 4,81 zł, gdzie widoczny jest długi górny świecy spadkowej z 18.08. Odnosząc się do ceny w dzień debiutu oznaczyłbym trend jako spekulacyjnie wzrostowy.

Jujubee znajduje się w branży gier komputerowych, więc analiza finansowa mniej jest ważna od samej technicznej strony. Spółka jednak dopiero wchodzi na giełdę. Aktualnie handluje się prawami, więc analiza techniczna również jest mniej “wymowna”. Aktualnie patrząc na wykres multiintraday (na taki się patrzy jeżeli ma się styczność właśnie z takimi spółkami), to obszar oporu jest na 3,84 zł. Spółka oczywiście w tym procesie mało płynna. Aktualnie jest luka między 3,80 a 3,90 zł. Na 3,80 leży jak na razie najwięcej zleceń. Największe obroty były jednak generowane dopiero na poziomach 4,02 – 4,41 zł.

Można zagrywać z przykładowym LimAkt 3,90 zł. Pamietając, że to spółka istnie spekulacyjna z New Connect!