Portfel fundamentalny – część 1/2

Przyszedł czas na omówienie spółek z portfela fundamentalnego GPWATAK i na małe roszady. Poniżej komentarz do części spółek z portfela.

1) Action

Portfel fundamentalny pozyskał ACT prawie 70 dni temu, generując tym samym +50% stopę wzrostu. Wyniki za 4Q okazały się co najmniej bardzo dobre, ale są one zaburzone zdarzeniami jednorazowymi. Do zdarzeń tych można zaliczyć przede wszystkim innymi: otrzymane odszkodowania czy umorzenia zobowiązań objętych układem. Dlatego do dalszej oceny spółki poczekamy do kolejnych raportów. Spółka podała dane sprzedażowe za kwiecień – i te wyglądają bardzo dobrze. Przychody wzrosły o 19% r/r a marża wyniosła 7,1% i była o 0,1 pp wyższa r/r:

Spółka pozostaje w portfelu.

2) Atrem

Wyniki za 4Q20 można uznać za lekkie rozczarowanie, przede wszystkim pod względem przychodów, które wg zarządu zostały przesunięte na kolejne okresy:

Raport roczny ATREM

Z ostrożnych szacunków wynika, że spowolnienie gospodarcze i wydłużenie niektórych dostaw i procesów decyzyjnych zamawiających i urzędników spowodowało wydłużenie realizacji niektórych naszych kontraktów. Skutkowało to przesunięciem sprzedaży zaplanowanej do osiągnięcia w 2020 roku na lata następne w wysokości około 25 mln PLN

Spółka po restrukturyzacji stała się rentowna, kończąc rok 2020 z 86,4 mln przychodów oraz zyskiem netto wynoszącym 2,3 mln złotych. Zgodnie z raportem spółka wchodziła w rok 2021 z backlogiem wynoszącym 165 mln złotych (dwukrotnie wyższym niż przychody za cały 2020 rok) i aktywnie bierze udział w kolejnych przetargach. Wycena jest nadal atrakcyjna.

Spółka pozostaje w portfelu.

3) AUTO PARTNER

APR zgodnie z oczekiwaniami zanotował bardzo dobry 2020 rok. Przychody rosną jak po sznurku i wygląda na to, że trend ten w najbliższym czasie się utrzyma. Spółka raportuje co miesięczne dane o przychodach ze sprzedaży, a te na początku bieżącego roku wyglądają obiecująco. Dla przypomnienia baza za rok 2020 w okresie pandemii nie jest wysoka co sprawiło, że w marcu mamy wzrost przychodów r/r o 50%:

Spółka zapowiedziała chęć wypłaty dywidendy na poziomie 0,1 zł co przy naszej cenie zakupu wynoszącej 8,10 zł daje skromne 1,23%.

Spółka pozostaje w portfelu.

4) Delko

DEL to jedna ze spółek, która znajduje się w naszym portfelu najdłużej – ponad 400 dni. Podczas marcowych spadków szukaliśmy potencjalnych beneficjentów pandemii, i wydaje mi się, że śmiało można powiedzieć, że w przypadku Delko nam się to udało. Aktualna stopa zwrotu to +95%. Dane za 4Q20 wyglądają dość „płasko” a spółka wyceniana jest przy średniej swoich historycznych poziomów – nie widzę tutaj jakiś znaczących impulsów, które mogłyby poprawić zyski i wycenę spółki.

Delko opuszcza portfel fundamentalny po ponad rocznej obecności. Stopa zwrotu to +95

5) GPW

Rok 2020 pod względem wyników był dla spółki bardzo udany. Patrząc na aktualne stopy procentowe i wzrost popularności giełdy i inwestycji wśród Polaków spółka ma szanse na dalszą poprawę wyników. GPW to spółka dywidendowa, rekomendacja za ubiegły rok to 2,5 zł co przy naszej cenie zakupu wynoszącej 40,40 zł daje bardzo fajną stopę dywidendy wynoszącą prawie 6,2%

Spółka pozostaje w portfelu.

6) IMCOMPANY

IMC to spółka, dla której sprzedaż kukurydzy za rok 2020 stanowiła 65%, blisko 20% to słonecznik, a prawie 14,2 % to pszenica. Ceny kukurydzy rosną drastycznie w bieżącym roku i są najwyżej od 5 lat:

Pięcioletnie maksima możemy również zaobserwować na kontraktach na pszenicę:

Spółka pozostaje w portfelu przynajmniej na najbliższe 2-3 kwartały kiedy to powinniśmy zaobserwować wzrost przychodów i zysków.

Spółka pozostaje w portfelu.

7) KGL

KGL niestety rozczarował wynikami i niestety zanosi się na dalszy spadek marży w związku z wzrostem cen ropy, która to przekłada się na wzrost PET:

Podsumowując, czekam z decyzją o ewentualnej sprzedaży do oczekiwanych niebawem danych sprzedażowych za pierwszy kwartał.

Spółka pozostaje jak na razie w portfelu.

8) Newag

NWG to spore rozczarowanie – nie pod względem przychodów i zysków, ale pod względem aktualnej ceny na naszym parkiecie. Wyniki spółki oraz bardzo dobry backlog przeszły przez nasz parkiet z pewnością bez większego echa. Nie wiem, czy inwestorzy obawiają się dużego udziału OFE w akcjonariacie, czy szybujących cen stali. Szansą dla spółki z pewnością może być Krajowy Plan Odbudowy. Przewiduje on z pewnością bardzo duże nakłady na inwestycje związane z sektorem kolejowym. Spółka pozostaje w portfelu, ale tutaj wyjątkowo stawiam SL na poziomie 23,50 zł – poniżej ceny zakupu.

Spółka pozostaje w portfelu.