Kalendarz wydarzeń giełdowych
Kalendarz tworzycie sami. Możecie dodawać samodzielnie wszelkiego rodzaju wydarzenia / spotkania o tematyce giełdowej / forexowej. Wszystkie wydarzenia giełdowe w jednym miejscu.

Portfel fundamentalny – część 2/2

Portfel fundamentalny – czas na drugą część podsumowania zawierającego omówienie aktualnej sytuacji fundamentalnej w portfelowych spółkach.

1) Pekabex

PBX to pierwsza spółka, która trafiła do naszego portfela w cenie 9,80 zł, co przy dzisiejszej cenie daje ponad +150% stopę zwrotu. Zgodnie z oczekiwaniami spółka raportowała bardzo dobre wyniki kwartalne i roczne. Aktualna wycena w ujęciu historycznym wydaje się dość wysoka, jednak w mojej ocenie próbuje ona zdyskontować przyszłe jeszcze lepsze wyniki. Spółka w raporcie rocznym podawała backlog na koniec grudnia na 2021 na 830 mln. Za cały rok 2020 PBX uzyskał 950 mln przychodu. Od początku roku spółka podpisała kolejne 13 umów, które wg moich szacunków powinny przełożyć się na kolejne chociaż 400 mln złotych. Spółka co miesiąc podaje dane dotyczące wielkości produkcji – a te po przejęciu niemieckiej spółki wyglądają bardzo dobrze:

Dane produkcyjne PBX. Opracowanie własne
Wielkość produkcji PBX narastająco. Opracowanie własne.

Spółka przede wszystkim bardzo dynamiczne pozyskuje nowe kontrakty, a kluczowy jest tutaj ich krótki czas realizacji, co zmniejsza wrażliwość spółki na ceny surowców:

Rozpiska kontraktów po grudniu 2020. Opracowanie własne.

Portfel fundamentalny – spółka Pekabex zdecydowanie pozostaje

2) PKP Cargo

PKP trafiło do naszego portfela sześć miesięcy temu, od tego czasu kurs wzrósł o ponad 60%. Spółka za cały rok 2020 zanotował dużą stratę, jednak zgodnie z założeniami z analizy PKP oczekuje dalszych, dynamicznych wzrostów w segmencie intermodalnym:

Raport roczny PKP

Działalność obejmuje przede wszystkim szeroki zakres usług związanych z kolejowym transportem towarowym. Przychody PKP CARGO z tytułu kolejowych usług przewozowych i spedycyjnych stanowią 96% przychodów z umów z klientami Spółki. Usługi świadczone przez Grupę pozwalają na uczestnictwo w całym logistycznym łańcuchu wartości, włącznie ze spedycją, usługami bocznicowymi, przewozami towarowymi, usługami przeładunku i składowania i przy wykorzystaniu terminali Grupy.
Powyższe usługi stanowią naturalną przewagę konkurencyjną w zakresie pozyskiwania i obsługi klientów. Najszybciej rozwijającym się obszarem działania PKP CARGO są usługi intermodalne. Ocenia się, iż obszar ten będzie generował coraz wyższe przychody.

Spółka podała dobre dane przewozowe za marzec 2021 zarówno w ujęciu rok do roku, jak i miesiąc do miesiąca. Spółka optymistycznie patrzy w najbliższą przyszłość:

prezes Czesław Warsewicz

Liczymy, że w kolejnych miesiącach wskaźniki polskiej gospodarki wciąż będą się pięły w górę, a znoszenie obostrzeń covidowych w Polsce i na świecie jeszcze bardziej przysłuży się rozwijaniu aktywności gospodarczej. Jeśli tak się stanie, to i popyt na usługi transportowe będzie coraz większy.

Portfel fundamentalny – spółka PKB Cargo zdecydowanie pozostaje

3) Skarbiec TFI

SKH jest w naszym portfelu blisko 10 miesięcy, generując jak na razie prawie 70% stopę zwrotu. Po dynamicznych napływach do funduszy na przełomie roku 2020/21 mamy spowolnienie, stabilizację. Dane za marzec i AUM są praktycznie na takim samym poziomie jak w lutym, dziś natomiast pojawiły się dane za kwiecień i wyglądają one bardzo dobrze (wzrost o 4% q/q):

Wartość aktywów pod zarządzaniem SKH. Opracowanie własne.

Martwi na pewno słabe zachowanie w ostatnich dniach amerykańskiego Nasdaq’a, ponieważ przełoży się to na wynagrodzenie zmienne.

Portfel fundamentalny – spółka Skarbiec TFI pozostaje

4) TIM

TIM doczekał się, jak na razie na łamach naszego portalu, dwóch analiz fundamentalnych. Spółka trafiła do naszego portfela nieco ponad rok temu i łącznie z 11% dywidendą aktualna stopa zwrotu z inwestycji to ponad 210%. Rekomendowana jest wypłata 1 zł dywidendy za 2020 rok co przy naszej cenie zakupu przełoży się na 20% stopę dywidendy. TIM został w ostatnim czasie zauważony przez rynek i podsumowując rozwija się nadal bardzo dynamicznie:

TIM szacuje przychody ze sprzedaży towarów w okresie styczeń-marzec 2021 r. na 262,1 mln zł. Oznacza to wzrost w stosunku do analogicznego okresu 2020 r. o 21,5 proc.

Zarząd ocenił, że w 2021 r. nie zmieniają się trendy w e-commerce – pandemia przyspieszyła zmiany i procesy, a rynek odpowiedział na potrzeby i wiele biznesów musiało przejść transformację, a w perspektywie najbliższych lat nadal spodziewany jest wzrost rynku.

Piątego maja pojawiła się rekomendacja Noble Securities z ceną docelową wyznaczoną na 39,55 zł. Spółka ma przed sobą nadal dobre perspektywy, a przyjęta polityka dywidendowa jest dobrym sygnałem dla akcjonariuszy.

Portfel fundamentalny – spółka TIM zdecydowanie pozostaje

5) TOYA

TOY to jedna z najmłodszych spółek w portfelu. Toya zgodnie z oczekiwaniami pokazała bardzo dobre wyniki za cały rok 2020. Sam czwarty kwartał był dla spółki rekordowy pod względem zarówno przychodów, jak i zysków.

Portfel fundamentalny – spółka TOYA pozostaje

6) Votum

Jedna z „najgorętszych” spółek w ostatnim czasie. Wtorkowe posiedzenie SN nie przyniosło żadnego, jednoznacznego rozstrzygnięcia. Ze spółki cały czas napływają komunikaty o wzroście zainteresowania sprawami frankowymi oraz kolejne wygrane rozprawy. Podsumowując, do czasu jednoznacznego rozstrzygnięcia prawnego spółka pozostaje w portfelu

7) Voxel

VOX niestety jak Newag pomimo dobrych informacji i wyników nie odwdzięczył się nam wzrostem kursu. W pierwszym kwartale mieliśmy wykonywaną rekordową ilość testów co na pewno powinno pozytywnie przełożyć się na wyniki spółki.

Spółka pozostaje w portfelu (dalsza weryfikacja po wynikach za 1Q21)

8) Wielton

Spółka jest w naszym portfelu bardzo długo. Przez długi czas pozycja była pod kreską, kurs wzrósł dopiero po zapowiedziach zarządu o dobrych perspektywach na rok 2021. Aktualnie stopa zwrotu z inwestycji w Wielton to 66%. Dane o rejestracji nowych naczep w Polsce mnie osobiście nie nastawiają optymistycznie do kolejnych kwartałów. Wielton w kolejnych miesiącach traci udziały w naszym rynku na rzecz konkurencji:

Wielton udziały rynkowe.

Podsumowując, na tę chwilę w mojej ocenie aktualna wycena dyskontuje ewentualną poprawę wyników, która patrząc na nasz rynek wcale nie jest taka oczywista.

Spółka zostaje sprzedana z portfela

9) XTB

Spółka, której twarzą jest Spacial One podzieliła się z akcjonariuszami rekordową dywidendą, która przy naszej cenie zakupu dała nam 23%. Sumarycznie razem z dywidendą po roku od inwestycji stopa zwrotu wynosi ponad 140%. Wyniki za rok 2020 to już historia. Moje oczekiwania co do XTB to wyniki powtarzalnego zysku na poziomie 50-60 mln. Trzeba zauważyć również, że rynek stonował swoje oczekiwania co do wyników spółki, bo te po 1Q20 były po prostu nierealne do zrealizowania.

Znamy szacunki za 1Q21 i te trzeba przyznać są naprawdę bardzo dobre. W pierwszym kwartale XTB uzyskało zysk netto na poziomie 89,1 mln i pozyskało, aż 67,2 tys nowych klientów (przypomnijmy, że celem było 120 tysięcy w całym roku 2021). Co interesujące, bardzo spadły koszty pozyskania klienta, które wcześniej oscylowały w granicach 750-800 zł, natomiast w 1Q21 było to niecałe 500 zł. Odnośnie kosztów pozyskania klientów zadałem pytanie na czacie z prezesem na stockwatch. Są na pewno coraz bardziej efektywni, ale w pierwszym kwartale warunki „rynkowe były bardzo sprzyjające” – pomogły akcje takie jaki na GME czy AMC w stanach. Jako bardziej miarodajne wskazane zostały koszty pozyskania klientów z wcześniejszego okresu. Nowe rynki, wzrosty liczby nowych klientów, bardzo udana kampania marketingowa sprawiają, że w mojej ocenie spółka ma przed sobą jeszcze sporo szans na poprawę wyników w nadchodzących kwartałach.

Spółka pozostaje w portfelu

Wykaz zamkniętych pozycji

Poniżej prezentuję wykaz siedmiu pozycji, które zostały na tę chwilę zamknięte:

Wykaz zamkniętych pozycji z portfela fundamentalnego.

Zobacz podobne analizy:



8 komentarzy

  1. Błażej Błażej pisze:

    Część pierwsza portfela fundamentalnego została opublikowana pod tym linkiem: https://gpwatak.pl/analiza-techniczna/portfel-fundamentalny-czesc-1-2/
    Sprawdzałeś o ile % portfel fundamentalny pobił WIG?

    • Bartas_Gda Bartas_Gda pisze:

      cześć Błażej, wyliczenie jest dość trudne ponieważ kupuję zawsze jedną akcję każdego waloru.

    • space space pisze:

      chyba kazdy portfel pobija wig. moim zdaniem benchmark powinno się robić względem indeksów dominujących w portfelu. ja zwykle używam swig80. fundusze często mają benchmarki mieszane, np. 80% swig80 i 20% mwig40.

  2. Kowal Kowal pisze:

    Cześć. Czy jest jakaś opcja żeby zacząć budować taki portfel od maja, czy raczej nie będą wpadać nowe spółki w najbliższym czasie?

    • Bartas_Gda Bartas_Gda pisze:

      cześć, portfel nie jest sezonowy – cały czas jest otwarty i regularnie pojawiają się w nim nowe pozycje.

  3. Paweł Paweł pisze:

    PKP ładnie wyszło ponad 20zł. Czy za pierwszy większy opór można uznać 24-25zł ?

    • Michał Michał pisze:

      Największym oporem jest 22,00 zł, czyli te rejony, gdzie się utworzyły największe obroty na spadkach – patrz świeca z dnia 03.03.21. Główne wsparcie to teraz natomiast 19,00 zł.

Dodaj komentarz Anuluj pisanie

Twój adres email nie zostanie opublikowany. Pola, których wypełnienie jest wymagane, są oznaczone symbolem *

Czas minął. Proszę odśwież CAPTCHA.

Aby przedłużyć lub wykupić abonament musisz się zalogować.

Jeśli nie masz jeszcze konta, skorzystaj z darmowej rejestracji, która zajmuje dosłownie chwilę.

ZALOGUJ SIĘ ZAREJESTRUJ SIĘ
ANULUJ
test
OK